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作者 |宋昌浩

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核心亮点：

市场大涨，高增长半导体板块估值有望恢复；

看看当前中短期的半导体交易策略。

国庆假期期间，半导体板块成为市场关注的焦点。港股中芯国际从10.1-10.7大涨超60%，引爆A股半导体市场。

截至10月8日收盘，半导体板块涨幅超过10%的公司超过200家，20厘米涨停板的公司接近120家，成为市场上最耀眼的板块。 10月9日，在整个市场大幅回调的背景下，半导体企业板块逆势走高。

那么，近期半导体行业发生了哪些变化，能否成为市场的主线呢？对于半导体板块，未来应该如何选择合适的投资策略？

半导体大涨，炒作逻辑是什么？

从本轮行情的起点来看，市场的相关政策支持方向主要集中在金融、房地产、消费等层面，随后带动指数超预期上涨，从而带动股市上涨。逐步冲破怪圈并引发新一轮市场行情。狂欢。

回顾以往牛市的节奏，经常出现“金融搭台、增长起主导作用”的情况。半导体作为A股市场的成长股之一，经历了两年的下跌之后，目前基本处于低位。国庆期间，港股的爆发让半导体市场成为市场关注的焦点。

对于半导体行业来说，产业周期逆转、创新驱动发展、国产化持续推进、低估值仍然是当前国内半导体行业的主要逻辑。

从行业周期变化来看，半导体行业已经退出下行周期。从2022年开始，半导体行业进入下行周期，景气度下降，导致2023年各家企业业绩爆发。不过，2023年底以来，随着下游消费电子端的复苏，加上下游企业补库周期，半导体行业景气度回升。

纵观中芯国际、华虹半导体等晶圆厂，2024Q2中芯国际、华虹半导体产能利用率分别为85%、98%，未来有望持续上升；其他业绩包括存储板块、功率半导体、SOC板块等，较2023年都有明显复苏，行业最糟糕的情况已经过去。

从创新驱动周期来看，未来下游创新有望持续爆发。创新一直是半导体和科技领域的主要增长动力和增长源泉。预计未来1~2年，AI对半导体的需求有望从高端算力、存储芯片逐步下沉到更广泛的消费电子终端。

目前，AI手机、AI电脑等产品已陆续发布。例如，苹果iOS 18.1将于10月向公众发布，其软件更新将为iPhone 15 Pro机型和所有四款新iPhone 16机型添加第一批Apple Intelligence。功能；小米、华为等Android品牌也有望在第四季度发布新旗舰手机，这些手机也有望搭载新的AI功能。 AI眼镜、AI耳机等其他产品也有望带动新一轮半导体需求。

对于国内半导体企业来说，另一大逻辑在于国产化率的持续增长。一方面，国内半导体制造整体产能差距依然较大，尤其是先进芯片领域，提升空间巨大。展望2025年，我们预计国内存储厂商和本土晶圆厂的扩张仍将加速，这将带动国内设备和材料需求增长。

另一方面，美国大选即将举行。如果特朗普上任，市场预计他将对该国实施更严厉的制裁，从而进一步提高国产化率，带动国内相关产品的需求。

此外，行业整体估值仍处于较低水平，是本轮上涨的主要原因。由于半导体行业景气度仍处于低位，近两年该行业大幅下滑，导致半导体行业整体估值处于较低水平。以崛起前的半导体设备龙头北方华创为例，其业绩增速依然在50%。左右，但其估值仅为30倍PE，处于历史低位。

行业最糟糕的情况已经过去。加之未来可能出现新的消费电子创新周期，估值处于低位，整体市场环境有所改善。港股半导体板块在国庆期间大幅上涨，使得半导体板块成为近期市场上最具韧性的板块，那么您对半导体板块的未来有何看法呢？在当前环境下，什么样的投资策略是合适的？

审视当前中短期半导体投资策略

短期来看，虽然市场波动剧烈，但市场依然火爆。整个市场交易量接近3亿，目前A股已经成功破圈，日间一直在微博上火爆。因此，市场仍存在波动。积极的可能性。

对于半导体板块来说，如果短期内继续人气的话，主要有几种交易思路。一是聚焦行业核心目标。此次A股半导体大涨的原因是港股中芯国际假期期间涨幅超过60%，带动了半导体的上涨行情。因此，目前的半导体市场能否持续下去，中芯国际的反馈才是重中之重。如果中芯国际的市场能够延续，那么半导体有望带动整个半导体板块的市场延续。

其次，关注弹性套利目标。当市场进入疯狂状态时，赚钱效应会不断外溢，市场赚钱效应将从20CM、30CM等标的转向，小市值标的也会受到关注。因此，当短期市场热度较高时，可以寻找300、688、京交半导体相关标的相关套利机会。

此外，对半导体核心标的了解较少的投资者也可以关注半导体相关ETF。目前板块普遍上涨，相关ETF涨幅也不小。为了规避购买单一标的时的雷暴风险，相关的半导体ETF也是一个不错的选择。目前，市场上与半导体芯片相关的ETF有科创芯片ETF、科创ETF、半导体ETF、芯片ETF、中韩半导体ETF等众多只包含半导体公司的ETF基金。您可以从中选择。

中长期来看，半导体板块若要走出长期牛市，需要配合基本面的改善。但从近期下游需求的变化以及行业基本面的反馈来看，暂时并没有什么新鲜事。

因此，在中长期思考中，我们主要根据三个主要逻辑来选择核心大公司目标：创新驱动、业务复苏逆转导致业绩恢复、本土化提升。

以创新驱动为例，AI PC、AI手机等AI+场景可能会带来新的增量芯片需求。可以关注推理芯片、边缘计算芯片增加等相关布局的公司；景气逆转，业绩提升将会如晶圆制造、封测企业在业绩上最先受益，可以关注其中的核心大市场企业；以国产化程度提升为例，目前AI芯片、半导体设备、光刻胶等材料国产化率仍较低，其行业核心企业中长期将受益。

值得注意的是，巴菲特曾说过，以合理的价格购买伟大的公司对于投资也至关重要。目前来看，半导体板块在积累了一定的增长之后，如果行业和基本面没有发生明显的变化，就不算便宜了。也就是说，国庆前后半导体行业并没有出现明显的根本性变化。只是价格比较贵，所以中长期投资者还是需要关注一定的性价比。

总体来看，市场正在升温，半导体作为市场的成长板块，预计将迎来一波估值修复。但能否成为市场主线，仍需下游需求进一步改善以及基本面持续超预期。

短期内可根据市场情绪选择相关套利标的；中长期来看，可围绕创新驱动、经济复苏和本土化三大主线，以合理价格选择相关投资标的。

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